Susd Dolar Peg’inden Koptu: Synthetix’teki Yönetişim Güncellemesi Ve Teşvik Eksikliği Depegging’e Neden Oldu

Synthetix’in stablecoin’i sUSD, 1 dolarlık sabit değerinden uzaklaşarak 0,90 dolara kadar geriledi. On-chain analiz firması Parsec, bu düşüşün ardında bir protokol arızası ya da kötü borçlanma olmadığını, doğrudan SIP-420 adlı yönetişim güncellemesinin etkili olduğunu açıkladı.

SIP-420 ile Başlayan Dönüşüm​

SIP-420, Synthetix protokolünde staking modelini kökten değiştiren bir güncelleme olarak hayata geçti. Önceden bireysel SNX sahipleri, sUSD basmak için kendi borç pozisyonlarını yönetirken, yeni modelde paylaşımlı bir borç havuzu üzerinden stake işlemleri yapılıyor.

Bu sistem, teminat oranını %500'den %200'e indirerek katılımı kolaylaştırmayı ve sermaye verimliliğini artırmayı hedefliyor. Ancak önemli bir dengeleyici mekanizma da ortadan kalktı: Artık sUSD peg’inden saptığında bireysel yatırımcıların borcu etkilenmediği için fiyatı düzeltmeye yönelik kişisel teşvikler ortadan kalktı.

Parsec: "Artık Oyuncuların Derdi Değil"​

Parsec raporunda şu ifadelere yer verildi:

"Staker’ların artık sUSD fiyatı düştüğünde devreye girip satın alarak borçlarını kapatma motivasyonu yok. Çünkü borç artık kişisel değil, kolektif."

Genişletmek için tıkla ...

Bu durum, sUSD’nin 1 dolarlık sabit değerini kaybetmesini hızlandıran en önemli etken olarak görülüyor.

sUSD Arzında Patlama, Talepte Durgunluk​

Yapılan analizlere göre, SIP-420 sonrası 80 milyon doların üzerinde SNX, yeni ortak havuza aktarıldı. Aynı zamanda Infinex tarafından yürütülen tanıtım kampanyaları, sUSD arzında ciddi bir artışa yol açtı. Ancak bu arz fazlasını dengeleyecek organik talep oluşmayınca, bazı Curve havuzlarında %90 oranında sUSD birikmeye başladı. Talep yetersizliği nedeniyle stablecoin fiyatı 0,90 dolara kadar geriledi.

Synthetix Ekibinden Müdahale​

Synthetix geliştirici ekibi, yaşanan depeg’i “geçiş sürecinin doğal bir sonucu” olarak değerlendiriyor. Aave ve Ethena gibi platformlarla entegre olarak yeni kullanım alanları ve talep kaynakları yaratma çabası içindeler.

Ayrıca, Curve üzerindeki teşviklerin artırılması ve sUSD fiyatının toparlanması adına çeşitli destek paketleri planlanıyor.

Daha Basit Sistem, Daha Zayıf Denge​

Parsec’in raporu, önemli bir ikileme işaret ediyor:

• SIP-420, ölçeklenebilirlik ve katılım açısından başarı getirmiş olsa da,
• sUSD’nin sabitliğini koruyan refleksif mekanizmayı ortadan kaldırdı.

Yani daha erişilebilir bir sistem kuruldu ama peg’i koruyan temel dinamik zayıflatıldı.

sUSD’nin geleceği, geliştirici ekibin yeni teşvik modelleri ve entegrasyon stratejilerinin başarısına bağlı olacak. Yatırımcılar ise bu süreçte hem fırsatları hem de riskleri dikkatle değerlendirmeli.